Modelo de negocio

20 Jul 2022

Invertir en Adobe, un modelo de negocio en una posición de privilegio

Rodrigo L. Barnes 0 Comentarios

Los ingresos de Adobe del primer trimestre 2022 crecieron un 9 % interanual hasta alcanzar los 4.260 millones de dólares, siendo el 73% provenientes del segmento de Digital Media.

Según comenta Shantanu Narayen, CEO de la compañía, “Adobe logró ingresos récord en el primer trimestre, ya que Creative Cloud, Document Cloud y Experience Cloud continúan siendo fundamentales para impulsar la economía digital”.

Para todo el ejercicio 2022 Adobe prevé que el conflicto generado por la invasión rusa de Ucrania cause un impacto de 75 millones de dólares en sus cuentas.

¿Mantendrá Adobe su hegemonía en sector de los softwares para el diseño, la edición de imágenes digitales, sonidos y vídeos, y el desarrollo gráfico web?

 

Sobre Adobe

La empresa fue fundada en 1982 en el garaje de la familia Warnock, por John Warnock y su amigo Charles Geschke. El nombre de la compañía, Adobe, proviene del Adobe Creek, un riachuelo en Los Altos, California, que pasa por detrás de la casa.

Adobe es el líder mundial en soluciones de marketing digital y medios digitales. Las herramientas y servicios de Adobe permiten a los clientes crear contenido digital innovador, implementarlo en todos los medios y dispositivos, medirlo y optimizarlo con el tiempo y lograr un mayor éxito comercial.

El contenido construido y optimizado con los productos de Adobe está en todas partes: desde sitios web, videojuegos y teléfonos inteligentes, hasta televisores, tablets y más allá.

Podemos clasificar los productos de Adobe en tres familias:

  • Digital Media:
    • Adobe Creative Cloud: Photoshop, After Effects, Indesign, Ilustrator…

    • Adobe Document Cloud: incluye las soluciones líderes de PDF y firma electrónica.
  • Digital Experience: Es una suite de productos y servicios, que permiten a las empresas gestionar su experiencia de cliente, con datos en tiempo real, personalización…

 

  • Publishing and advertising: Adobe cuenta con la única plataforma de publicidad independiente que unifica y automatiza todos los medios, pantallas, datos y creatividad a escala. De este modo, los días de los medios separados en silos por fin han terminado.

 

Algunos datos financieros de Adobe

Ingresos

Los ingresos de Adobe han sido exponenciales desde 2014, momento en el que Adobe comenzó a comercializar sus soluciones en modalidad suscripción, frente al modelo de licenciamiento de años anteriores.

El 72% de los ingresos de Adobe provienen del segmento de Digital Media, el 25% del segmento de Digital Experience y el 3% restante del segmento publicitario.

Importante destacar que el 57% de los ingresos provienen del continente americano, el 27% de EMEA y 15% restante de APAC. 

 

Inversión en investigación y desarrollo

Durante los últimos años se ha mantenido constante su inversión en investigación y desarrollo en un 16-17%. Una gran inversión que les permite mantener a la vanguardia sus soluciones y poder seguir diferenciándose de la competencia año tras año.

 

 

Margen de beneficios

El margen de beneficio de los últimos años ha oscilado entre el 30-40%, siendo un dato muy positivo para la compañía, pues se mantienen márgenes elevados pese a la gran competencia del sector. 

 

Cotización en bolsa

La subida de tipos de la Fed, el entorno macro y la inflación disparada están provocando que los inversores huyan de los valores tecnológicos, al ser cotizaciones dependientes de beneficios futuros, ahora mismo con mucha incertidumbre. 

  • PER: 36.65
  • PEG: 2.57
  • P/B: 12.66
  • P/FCF: 25.14
  • Necesidad de endeudamiento (Debt/Equt): 0.3

El precio de la acción está 37 veces por encima de los beneficios esperados de la compañía y el precio de la acción es 13 veces superior a su book value. 

La propiedad de las acciones de Adobe está repartida, mayoritariamente, de la siguiente forma:

  • Vanguard Group, Inc. (The)
  • Blackrock Inc.
  • State Street Corporation
  • FMR, LLC
  • Geode Capital Management, LLC
  • Bank Of New York Mellon Corporation
  • Morgan Stanley

 

Estrategia de Adobe

En 2014 Adobe evolucionó su forma de comercializar SW, pasó de vender licencias completas de sus aplicaciones (es decir, derecho a descargar una versión concreta de sus aplicaciones y tener derecho a usarlas «para siempre» sin derecho a actualizarlas a futuras versiones) a vender suscripciones con las que poder tener derecho a utilizar siempre las versiones más recientes de sus programas y a tener ventajas especiales en la nube.

Este hito marcó un cambio de tendencia en su generación de ingresos, ya que arrastraban varios años de estancamiento comercial.

Adobe se ha apoyado siempre en productos emblemáticos, incluidos en su segmento «Digital Media», para generar la mayor parte de sus ingresos. Productos como Photoshop (lanzado por primera vez en 1990), Illustrator (1987), Premiere Pro (2003) y Acrobat (1993) generaron el 73% de sus ingresos en 2021. Pero, a pesar de una transición exitosa a la nube, estos negocios se están desacelerando. «Los ingresos recurrentes anuales del grupo han promediado históricamente un crecimiento de alrededor del 20%, pero en el trimestre más reciente de Adobe se redujeron al 15,5%, mostrando una desaceleración significativa”, dice Cornelio Ash, analista de William O’Neil & Co Inc.

Por otro lado su otro segmento principal de ingresos es «Digital Experience» y aunque generó 4 mil millones de dólares en ventas en 2021, un 24% más año tras año, se enfrenta a una intensa competencia.

Pero, ¿Qué competencia tiene Adobe?

Adobe sigue siendo la líder en el campo de las aplicaciones profesionales creativas, en cualquier plataforma. Pero poco a poco, a lo largo de los años, varias aplicaciones competidoras han ido apareciendo y no han pasado precisamente desapercibidas, sobre todo por ofrecer funcionalidades parecidas pero a precios mucho más baratos, enfocadas en público con conocimiento bajo o medio de diseño:

  • Digital Media:
    • Apple
    • Autodesk
    • Corel Draw
    • Microsoft
    • Avid
    • Serif (Affinity)
    • Canvas
  • Digital Experience
    • Google
    • Oracle
    • SAP
    • Salesforce
  • Publishing and Advertising
    • Google
    • Facebook
    • Microsoft

 

Adobe mueve ficha… y no quiere dejar escapar este público que puede volver a hacerle recuperar esas tasas de crecimiento. Para ello está trabajando en las siguientes líneas:

  • Reinventar todos sus productos utilizando inteligencia artificial y técnicas de deep learning, una iniciativa conocida internamente como «AI First», que puede hacer, por ejemplo, que las ediciones de Photoshop que consumen mucho tiempo sean posibles de realizar en minutos, en lugar de horas. La IA hará la mayor parte del trabajo de edición. Y en este campo, Adobe tiene mucho efectivo para invertir y seguir marcando diferencias.

 

  • Adobe ya está trabajando en versiones freemium de sus aplicaciones estandarte. Una nueva opción que permitirá a los clientes disfrutar de servicios gratuitos si, únicamente, tienen un perfil aficionado. Si, en cambio, requieren de opciones más destinadas al uso profesional, deberán acudir, como es lógico, al sistema de pago que siempre ha caracterizado a la compañía.

 

  • Autenticación del contenido y lucha contra el «DeepFake». Si Shantanu Narayen, CEO de Adobe, consigue que sus aplicaciones creen contenido con autenticidad o dejando rastro de la procedencia, podrá marcar una ventaja competitiva con respecto a sus competidores abismal. La lucha contra el «DeepFake» cada vez preocupa más a la sociedad y un SW que garantice la veracidad del contenido puede ser diferencial.

 

En resumen…

Creo que Adobe sigue manteniendo una posición de privilegio en el sector y está invirtiendo recursos en las líneas adecuadas de forma muy inteligente. Si es suficiente, sólo el tiempo lo dirá, pero parece que reman en el sentido correcto.

 

 

Y tú, ¿Qué opinas sobre el modelo de Negocio de Adobe?

Rodrigo L. Barnes – Consultor de Marketing y Estrategia

Para más información, podéis poneros en contacto conmigo y enviarme vuestras sugerencias o comentarios.

Descargo de responsabilidad

El blog de rodrigolbarnes.com es una web meramente informativa y en ningún caso supone consejos de inversión. El contenido de esta web y los servicios que se ofrecen no pretenden ser, no son y no pueden considerarse en ningún caso, asesoramiento en materia de inversión ni de ningún otro tipo de asesoramiento financiero, ni puede servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Los datos del blog rodrigolbarnes.com pueden estar desactualizados o ser no precisos.